天津海運：巨額融資只為解海航之困

2013-09-16 08:00:00 來源：證券市場紅周刊編輯：國際船舶網 我有話要說

天津海運于8月21日發布了近乎瘋狂的再融資預案，計劃增發34.48億股、募集資金120億元，用于購置10艘超大型油輪和4艘液化天然氣運輸船。要知道該公司復牌之前總股本不過8.93億股、總市值不超過40億元，而此次定向增發將再造三個天津海運，魄力不��！

行業寒冬逆勢擴張加大虧損壓力

但是這一擴張方案卻又似乎很不合時宜，自去年以來宏觀經濟運行并不強勁，由此導致航運類上市公司普遍存在運力過剩、業績下滑的現象尤為突出。

就天津海運的財務情況而言，盡管今年上半年營業收入出現了同比大幅上漲，然而凈利潤卻出現較大虧損，甚至航運業務毛利率也呈現負數，也就是說，該公司的航運類業務本身已經無法貢獻利潤、運量越多虧損也就越大。在這樣的條件下，計劃增發募集資金購買船舶，大舉擴張運力，豈不是將使公司承擔更高的折舊成本、形成更大的虧損壓力？與此同時，諸如中國遠洋、中海集運等公司，在去年和今年紛紛采用出售船舶的方式，減少運力的同時減少虧損，以求自保；而此時天津海運反其道而行之，勢必面臨極大的經營風險，令市場為之側目。

盡管在公布了增發預案之后，天津海運股價表現強勁，但這卻難掩該公司經營層面的風雨飄搖：本來在7月17日停牌稱“經有關各方討論和協商，擬對公司進行重大資產重組”，被市場寄予厚望，希望能夠促使天津海運這個資深虧損股重獲新生；然而隨后便因“所涉及資產的標的資產尚需取得必要的經營資質及環保驗收等重要文件，取得上述文件的時間仍然存在較大的不確定性，重組時機尚不成熟”而告吹。緊跟其后的更是噩耗不斷：先是與增發預案同日公告的目前第一大股東大新華物流所持上市公司全部股權2.67億股被司法凍結，而后，又收到了董事、董秘的一紙辭呈，可見上市公司的決策層面早已動蕩不安，幾乎分崩離析。

對于天津海運的拯救已是時不我待。從這個角度來看，定向增發預案則很可能是先前已無法實施的資產重組方案的替代品。關鍵是在這一過程中，天津海運的股東能夠獲得什么？作為上市公司實際控制人的海航集團又將獲得什么？

標簽：天津海運

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